网易从来都是一家懂得该如何赚钱的公司。刚刚发布的Q4财报显示，网易在去年4季度的总收入达到6920万美元，而净利润更是高达4100万美元，超出了所有分析师的预测。春节刚过，网易的成绩单足以让我们说“恭喜发财”了。
最大的惊喜来自于网络游戏。财报显示：第四季度，网络游戏收入的季度降幅只有3.5%，远低于Q3的时候网易高层悲观的预测。梦幻西游和大话西游的最高在线人数分别达到133.5万和60.3万，虽然新产品《大唐豪侠传》的表现惨不忍睹(只贡献了游戏收入的2%)，可是占游戏收入七成的梦幻西游再创新高，为网易挣足了银子。
尽管在过去的一年里花了超过1亿美元进行股票回购，然而网易手中持有的现金头寸仍然不可避免(?)的超过了5亿美元，达到5.05亿美元的水平，按照网易截止12月31日ADR总数1.37亿份计算，每份ADR包含现金竟然高达3.68美元。这个数值代表的含义，我们将在后文另外阐述。
虽然表现很抢眼，但是在这份财报里，我们能看到的也不仅仅是正面消息。接下来，让我们一步步展开，去解读网易的财务报表所要告诉我们的一切。
网络广告：仍然很失败
我们看到的第一个负面消息是关于网络广告的。正如你所知道的，网易的业务包括广告、游戏和无线增值三部分。由于无线增值部分已经被网易拖进了回收站，因此我不打算在这里对这部分做任何的分析。那么，网络广告就成了游戏之外支撑网易业务的另一条腿。可惜，正如我们下面将要看到的那样，这条腿有一点点的瘸。
三大门户06年广告收入一览：
(单击表格可以看到完整统计数据)
如果单看表格不是那么清晰的话，让我们看下面这张折线图：
这份统计图/表对我们说——在网络广告业务方面，网易：份额最小(15%)、增长最慢(18.5%)、波动幅度很大(±34.7%)，用通俗的语言翻译就是：收入不多、增长很慢、极不稳定。这大概不是一桩很出色的生意应有的特征，对吧?
基本上，2006年，网易的内容业务表现差强人意。虽然网易是中国最大的免费邮箱服务商，但是除此之外，在内容方面，我们很难找到什么值得一说的亮点。在新业务方面，无论是博客还是视频，网易都还没有明确的产品策略;搜索引擎业务上，有道的公开发布最少要到今年2季度，我们不知道那时候它是不是有能力在短时间内赶上搜狗?当然，还是先把百度什么的忘掉吧。
考虑到无线增值业务的境况，我们可以确认：在过去的一年和未来的一年里，网易在内容方面的瘸腿态势仍将延续，这家号称三大门户之一的网站的“去门户化”——或者说彻底的网游化的倾向仍然会进一步加剧。当然，网易的总体表现还是很漂亮，不过我们是否应当考虑把网易从“三大门户”中开除掉，放进“三大游戏运营商”的行列呢?(另外两家应当是九城与盛大，而腾讯正好可以补网易在三大门户上的缺)
